直接的影响是，A股跌了两三天，港股涨了两个月。国家外汇管理局无心插柳，轻而易举做到了香港炒家做梦想做却做不到的事。一个预告性政策，就让恒生指数向上直通，一路自由。
在不到两个月的时间内，H股和红筹指数分别上升了67%和80%，港股每日成交量也从年中时不满1000亿港元，，一跃而至目前的近2000亿港元。港股的表现使从小生长在国际金融中心的中国香港人也生冲动。朋友一向只爱“血评”，不事投资。最近她报名参加一个理财培训班，有博士来讲买股票的技术。据培训班广告宣传，该课程最适合对数字一窍不通者，收费五千港币。联席汇率制决定了现在付这笔学费还不值五千人民币，买不到一个新款LV包。
近日，外报曾详细分析中国股市的泡沫问题。中国上市公司的市值正不断冲击全球排行榜，类似现象曾出现在二十年前的日本股灾、几年前的互联网泡沫破灭之前。而更多投资者认为，现在就离开，为时过早。虽然被沃伦•巴菲特抛弃，A股股价仍被境外投机分子视为估值标准。巴菲特够谨慎，但也许过于谨慎了。
八个月前，中国香港金融管理局总裁任志刚撰文呼吁建立一条连接两地市场的管道。他建议设计“以伤害、深圳和香港交易所上市股票托管证明书为形式的衍生工具••••••在两地市场买卖，并设立套利机制是价格趋向一致。”当时，人们一致认为任何连接A股H股的努力都会使A股溢价大幅手窄，内地市场的估值水平向下靠近香港市场。事实上，被过剩流动性撑起的A股调整有限，倒是H股把港股拉上了新平台。
没有真实的盈利预期改变，仅凭“回归”传言，H股股价便步步登高。以H股和红筹股为主要指标的MSCI（摩根斯坦利资本国际指数）测得其2007年市盈率达到28.2倍，而除日本外的亚洲市场为18.3倍。这意味着，中国境外撒欢功能市企业的盈利水平未来几年必须保持在每年25%左右，以支持明显偏高的市盈率。面对市场期盼甚殷，那些公司能做到么？
显然，正在给港股重新定价的力量，很大程度上并非上市企业盈利能力，而是内地充沛的资金。在它合法进入中国香港市场之前，国际短期套利资金有兴趣当一次“二传手”。不管内地投资港股将如何突破外汇管制，H股已经成为投机对象。“买什么，什么贵”现象正从大宗商品市场扩大到证券市场。手持预期升值的“不自由货币”，买家永远追不上便宜货。
更有趣的是，一个在国际标准和严格监管制度下运行了几十年的成熟市场，一夜之间，就被一个政府代理人持股70%的新兴市场“俘获”了。劣币驱逐良币，因为良币作为普通商品的价格较高，相对劣币，以其作支付工具的机会成本较大；劣市同化良市，因为良市的投资者相对理性，当它决定向劣市开放，引入天文数字的“傻钱”时，惟一明智之举是把财务报表扔进维多利亚湾。买入，再买入。